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人民币创投机构融资成本调查第三方融资机构要价高

发布时间:2019-09-30 03:39:49 阅读: 来源:多路阀厂家

人民币创投机构融资成本调查 第三方融资机构要价高

当一个地方突然发现金矿时,一定有很多人去挖金子,同时必定有人去卖水。

创业板的财富示范效应,催生了人民币私募股权基金的爆发式增长,卖水的公司亦应运而生。与频频在台前出镜的财务顾问公司不同,帮助基金管理公司的GP们向LP们融资的第三方机构,常常隐藏在水面之下。

综合多位私募股权基金人士介绍,目前活跃在PE、VC行业的第三方融资机构,主要有招商银行(600036.SH)、浦发银行(600000.SH)、民生银行(600016.SH)、诺亚财富(NOAH. NYSE)和中金公司。

此外,据记者通过多方调查,通过第三方募资的GP(普通合伙人),往往要交较为高昂的融资成本,常见的如一次性交募资总额的3.5%,以后每年再从管理费中分出0.5个百分点;亦有初始提成略少,但在基金存续期结束后,必须交部分分红给第三方机构的。

对此,多家第三方融资机构都拒绝回应。招商银行总行财富管理业务总监陈昆德解释,收费是市场行为,且做这一业务的机会成本,是损失三个点的存贷利差。

第三方募资规模到底有多大?

据清科集团统计,人民币创投机构和PE基金共募集约合人民币1180亿元。而仅诺亚财富一家,帮助GP们募资的总额,就占全年人民币基金募资总额的近7%。

浙江一位PE人士告诉记者,国内银行中,招商银行是最早做PE第三方募资业务的,浦发银行和民生银行迅速跟进。现在国有四大行也加入这一阵营。而在PE乐土的浙江,当地的银行也不甘落后。

此外较为公认的活跃者,还有诺亚财富和中金公司。券商做这一业务,需要证监会特批。故除中金公司外,其他券商并不太在这一市场露面。还有一些不那么活跃的,如好买基金,曾帮鼎晖创投人民币基金一期担任财务顾问,其工作人员默认所谓财务顾问就是帮助鼎晖创投募资。

诺亚财富2010年年报显示,作为第三方理财机构,2010年,它提供了82.6亿人民币的私募股权产品。而2009年,这一数据仅为15.9亿元。私募股权投资产品占其产品的比重,也从2009年的28.6%上升到57.3%。

而据清科集团统计,人民币创投机构和PE基金,2010年分别共募资68.67亿美元和106.78亿美元。合计175.45亿美元,取6.72的汇率,约合人民币1180亿元。

这意味着,2010年,仅诺亚财富一家,帮助普通合伙人们募资的总额,就占全年人民币募资总额的近7%。

招商银行2010年年报中指出:“重点拓展并购重组、私募股权、IPO、政府财务顾问等特色财务顾问业务,共实现专项财务顾问业务收入6.15亿元,同比增长89.91%。”

浦发银行和民生银行在2010年年报中,都未曾披露这块业务的规模,且拒绝了记者的采访。

综上可知,外表光鲜的人民币基金合伙人,绝少在公开场合宣讲,其基金是通过第三方机构募来,但实际上,这一比例并不低。如果考虑到相当比例的人民币基金,是由国资背景的LP出资组建,并非纯市场行为,人民币基金管理团队的整体市场号召力,恐怕还要再打折扣。

在7月份的杭州清科论坛上,深圳力合创业投资管理公司董事长朱方发言:“我们部分募资是通过中金公司和民生银行来做的。(第三方机构募资),前一段时间在中国是非常流行的,几个主要的商业银行都在帮几个基金融资,据我知道中国一些很大的风险投资与PE基金都会用这个渠道,新成立的一些基金也在用这个渠道。”

8月5日,朱方接受记者采访时强调:“通过第三方募资,是一个很正常的商业活动,目前中国很大的那些基金,不管是PE还是风投基金,都通过第三方募资过。我以前在力合创业投资有限公司,后来我们团队出来,与它一起成立力合创业投资管理公司,一方面自己融资,另一方面也通过第三方募资。”

国内一家知名创投机构合伙人坦陈:“公司最新两期基金都是通过招商银行来募集的。”同时他指出,银行往往不愿意帮单一客户募资太多,“目前这个情况下,还是要靠自己,我们自己募集的资金还是占大头。”

银行要价太高?

“私募股权基金通过第三方机构的融资成本是很高的,不论是像诺亚这些基金顾问公司,还是民生银行,还是投行,他们帮你融资的时候,都有相当高的费用。”

朱方指出:“私募股权基金通过第三方机构融资,成本是很高的,无论是基金顾问公司,还是银行或投行,他们帮你融资的时候,都有相当高的费用,尤其对于一些小基金或者是刚开始的基金来说。”

上述浙江PE人士告诉记者,他们同多家第三方募资机构接洽过,“以招商银行收费最高。”招商银行会开价一次性提走募资总额的3.5%,以后每年再从管理费中分走0.5个百分点,这意味着,一只7年期的人民币基金,招商银行前后会拿走募资总额的7%。

这一说法,得到了另外2家人民币基金合伙人的确认。其中一位合伙人指出,有时招商银行甚至会向LP收钱。

此外,还有另一种常见的方式叫“前三后三”,即第三方机构先一次性拿走募资总额的3%,等基金存续期结束后,基金管理团队会跟LP们分红——其时资金的净值减去还给LP们的本金,就是基金投资所赚的钱,一般来说,基金管理团队拿20%。此时,第三方机构会从这20%中拿走3个百分点。

但这些只是开价,基金管理团队可以“坐地还价”。对不同的基金,第三方机构的开价也有所不同。而且,一些名气比较大的基金,LP们认购起来会更为踊跃,第三方机构会设置别的标准。

记者以要投PE基金的名义,致电浦发银行总行相关部门,对方告诉记者,要投PE基金的最低门槛是100万,可选的PE基金有很多,有知名投资机构,也有根据项目来投资的。一流的人民币基金,可能要2000万才能投。

招商银行陈昆德对记者表示:“收费取决于市场。我们的价格都是跟着市场走的。我们跟鼎晖基金的吴总(吴尚志)聊过,他们觉得这个收费还好。我们帮鼎晖融的是它们的地产基金。我们要考虑做这个业务的机会成本,对于我们来说,本来客户的钱是放在招行的,那我们可以拿这个钱去放贷款,有三个点的利差。现在让客户去投资PE了,客户的钱就拿走了,这个利差就没了。”

被问到招商银行是否会向一些LP收钱,陈昆德表示,“一般情况下,我们不向LP收钱。”

一位PE合伙人认为招商银行的“机会成本”之说不成立。投PE基金的都是大户,PE基金是他们投资组合中的一种,这个钱不会放在招商银行存着,而是拿出来通过别的渠道投给基金。

深圳一位PE合伙人告诉记者,招商银行对基金管理团队要求颇高,首先它们不帮新基金募资,甚至会要求你是在国内前十名或者是前20名才帮忙募集。

陈昆德拒绝透露其选择基金管理公司的具体要求,只是告诉记者:“很多基金找我们募资,我们根据海外PE基金运作的经验结合国内的特殊环境,发展出一套招行的甄选标准,目的是为了积累国内PE投资的经验,降低投资风险。此外,招行的客户遍布全国,客户投了钱后,我们也会有一定的流程配合基金的运作,服务我们的客户,比如我们的产品经理会参加基金公司每一季的合伙人会议,总结基金的运作情况发送给客户经理,再经由客户经理定期向LP们更新基金的最新信息。”

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