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长城个股海宁皮城关注旺季市场能否回升-【资讯】

发布时间:2021-07-15 19:14:02 阅读: 来源:多路阀厂家

投资建议。

公司作为全国最大皮革专业市场之一,正由原来的产地市场逐步走向连锁化的销地市场道路,其盈利空间更为广阔。公司经营模式独特,新老市场提租金空间稳定,异地扩张能力强,现有项目支撑未来三年持续快速增长,我们预计公司2014-2016年的EPS分别为1.10元、1.40元和1.65元,对应PE为13X、10X和9X,维持“推荐”评级。

投资要点。

终端需求较为疲软,预计14年整体提租幅度不大:受行业暖冬以及三公消费影响,终端需求较为疲软。从公司各大市场来看,部分小商户好于大商户,外地好于本地。客流方面,实现同比微增长,其中旅游大巴数量有所减少,其他车辆基本持平。在终端销售出现一定幅度下滑的情况下,我们判断公司14的提租空间有限,而15年提租计划仍待观察冬季市场恢复情况。

公司外延扩张稳步推进,成长空间明确:目前已公告了哈尔滨、天津、海宁六期、济南、郑州5个新项目,未来还有望在西安、乌鲁木齐和呼和浩特等地拓展。公司哈尔滨和佟二堡三期项目将于四季度投入营业,测算两项目可合计贡献14-16年EPS为0.06元、0.15元和0.05元,今年下半年有望迎来新一轮快速成长期,而本部六期、天津、济南和郑州项目预计2015年开业,北京项目正处于拆迁阶段,预计2016年开业。公司储备项目充沛,可支撑未来三年持续发展。

商铺和住宅销售业务增强公司14年业绩弹性:我们预计公司仍待确认收入的项目有:1)东方艺墅剩余住宅销售结算约1亿元;2)斜桥加工项目将进行大部分结算约有1亿元;3)海宁五期酒店式公寓约4亿元:4)本部三期部分销售确认收入约1亿元,合计约7亿元,考虑到公司2个新增项目均将在四季度开业以及整体租金提升幅度有限的情况下,商铺和住宅销售将成为公司14年业绩弹性的主要驱动力。

逐步完善“海皮城”,积极探索线上发展道路:受制于品牌集中度,以及皮装较高的价格和特殊的工艺要求,目前皮革产品仍以线下体验消费为主,电商冲击有限。另一方面,针对线上分流压力,公司积极应对,集中打造自己的电商平台,于去年9月推出“海皮城”,重点引进企业商户入驻,目前入驻商户已达70家,SKU约3000个,客单价1500-2000元。14年公司将继续加大平台建设,增强前端功能板块,加快签约商户入驻以及推动手机端APP开发,构建消费闭环体验,我们认为在不断地市场细分下,未来专业化平台类存在巨大发展机会。

风险提示:新区域门店培育低于预期;开店速度低于预期。

(责任编辑:HN666)

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